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금호석유화학(금호석화)이 박삼구 금호석화그룹 회장의 조카이자 개인 최대주주인 박철완 전 상무와 벌인 경영권 분쟁에서 연달아 승리한 가운데, 주주환원 확대를 통해 소액주주의 지지세를 더욱 강화할 전망이다.
28일 투자은행(IB) 업계에 따르면 금호석화는 올해 말 '새로운 3개년 주주환원 정책'을 발표할 전망이다.
금호석화가 올해 예상 주가순자산비율(PBR)이 약 0.7배에 그치는 등 대표적인 저평가주로 꼽혀 온 만큼, 주주가치 제고는 박 전 상무뿐만 아니라 그와 분쟁해 온 금호석화 모두 강조해 온 목표였다.
 증권가에선 금호석화가 오는 12월 '새로운 3개년 주주환원 정책'을 발표할 것이란 전망이 우세하다.
조현렬 삼성증권 연구원은 "2021년 12월 향후 3개년 주주 환원 정책을 발표한 뒤, 올해 12월 추가 업데이트가 이뤄질 것"이라며 "지난 2~3년간의 주주총회(매년 3월)를 앞두고 주주환원 정책 요구가 컸던 점을 고려하면, 향후 6개월간 주주 환원 동력이 보다 강화될 것"이라고 말했다.
최영광 NH투자증권 연구원도 "금호석화는 견조한 수익성과 재무구조를 바탕으로 적극적인 주주환원 정책을 시행 중"이라며 "당기순이익의 25~35%를 주주환원 정책 재원으로 정하고, 매년 배당금을 지급(별도 당기순이익의 20~25%)하고 있다"고 짚었다.
그러면서 "자사주를 지속해서 매입, 소각 중인 금호석화는 지난 3월에도 '향후 3개년 동안 자기주식 소각을 시행(보유 자사주의 50%)하고 500억원 규모의 추가 자사주를 매입하겠다'는 계획을 발표했다"며 "이에 따라 올해 말 새로운 3개년 주주환원 정책을 발표할 것"이라고 밝혔다.
최근 금호석화는 박 전 상무가 낸 민사소송에서도 더욱 승기를 굳혔다.
지난 25일 오후 서울고법 민사12-1부는 박 전 상무 등 4명이 금호석화를 상대로 낸 자기주식 처분 무효확인 청구소송의 항소심에서 "(박 전 상무 등) 원고의 항소를 모두 기각한다.
소송 비용도 박 전 상무 측이 부담한다"고 판결했다.
앞서 금호석화 그룹의 금호피앤비화학과 OCI그룹의 말레이시아 자회사 OCIMSB는 2021년 합작법인 OCI금호를 설립하기로 하고, 양측의 전략적 파트너십 강화를 위해 315억원 규모의 자사주를 상호 교환했다.
금호석화는 주주가치를 높이겠다며 교환 주식 수와 동일한 17만1847주를 추가로 소각했다.
박 전 상무 측은 "경영권 분쟁이 지속되는 상황이다.
경영진이 OCI 그룹 측에 자기주식을 처분한 것은 우호 지분을 확보하기 위한 목적"이라며 민사소송을 제기했다.
당시 박 전 상무는 박 회장을 상대로 경영권 분쟁을 일으켰다가 주총 표 대결에서 져 상무 직책에서 해임된 상태였다.
 그간 금호석화 측은 "이 소송은 '확인할 이익'이 없거나 '원고 자격이 없는 사람이 제기된 것'이므로 부적법하다"고 주장했고, 지난해 1심은 금호석화의 손을 들어줬다.
당시 재판부는 "자기주식이 제3자에게 처분돼 기존 주주들의 회사에 대한 비례적 이익(의결권 등)이 줄고, 주식 가치가 희석되는 것은 회사가 자기주식을 취득해 기존 주주들의 회사에 대한 비례적 이익이 증가하는 것과 마찬가지"라며 "박 전 상무 등이 제3자인 OCI 측과의 거래관계에 직접 개입해 금호석화를 당사자로 하는 법률행위인 자기주식 처분행위의 무효를 주장하는 것은 허용될 수 없다"고 설명했다.
이번 항소심도 박 전 상무가 두 회사의 자사주 교환에 끼어들 수 없다고 판단했다.
2021년, 2022년에 이어 올해 일으킨 세 번째 '조카의 난'을 성공시키지 못한 박 전 상무는 차기 행보에 부담이 더 커졌다.
박 전 상무는 지난 3월 주총을 앞두고 행동주의펀드인 차파트너스자산운용과 힘을 합쳐 자기주식 소각 정관변경 안건을 제안했지만, 표 대결에서 밀려났다.
당시 정관 변경에 대해 금호석화 측 안의 찬성률은 74.6%를 기록했지만, 박 전 상무 측의 주주제안은 찬성률이 25.6%에 불과했다.
김대현 기자 kdh@asiae.co.kr
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