최근 사모펀드(PEF) 운용사가 주도하는 상장사 공개매수 사례가 늘어나고 있습니다. 이들은 공개매수를 통해 회사의 지분을 확보한 뒤 상장폐지 절차에 돌입하려 합니다. 금융투자업계에서는 PEF 운용사가 상장폐지를 주도하는 이유로 주가 관리 부담에서 벗어나고, 더욱 신속하고 대담한 경영 의사결정이 가능하다고 평가하고 있습니다.
락앤락·쌍용C&E, 공개매수 통한 자진 상장폐지
22일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 글로벌 PEF 운용사인 어피너티에쿼티파트서는 내달 14일까지 밀폐용기 제조사인 락앤락 지분 30.33%를 공개매수한다고 지난 18일 공시했습니다. 공개매수 가격은 보통주 1주당 8759원으로 전체 주식 매입 규모는 총 1149억원입니다.
공시에 따르면 현재 어피너티는 특수목적법인(SPC) 컨슈머스렝스를 통해 락앤락 주식 69.94%를 보유하고 있습니다. 공개매수를 통해 락앤락 지분 100%를 확보해 자발적 상장폐지 절차를 거친 후, 완전자회사로 편입한다는 계획입니다.
우리 상법에선 최대주주가 지분 95%를 확보하면 나머지 지분은 정당한 가격에 강제로 매수하여 상장폐지를 할 수 있도록 허용하고 있습니다. 한국거래소는 이 '95%룰'을 기준으로 운용 중이고, 코스닥은 이를 준용해 약 90% 이상이면 자진 상폐를 허용하는 게 관례입니다.
또 다른 PEF 운용사인 한앤컴퍼니(한앤코)는 자회사 한앤코시멘트를 통해 지배하고 있는 쌍용C&E의 상장폐지를 추진하고 있습니다. 한앤코시멘트는 지난 3월 공개매수를 통해 쌍용C&E의 자사주 포함한 지분율을 93.03%까지 끌어올렸습니다.
한앤코시멘트는 이후에도 장내매수를 이어가며 현재까지 96.32%의 지분율을 확보했습니다. 7월까지 장내매수를 진행한 후 주식의 포괄적 교환을 거쳐 쌍용C&E 지분 100%를 확보해 자발적 상장폐지 절차를 밟을 것으로 보입니다.
주주들 사이에서 자진 상장폐지를 위한 공개매수 발표는 대체로 호재로 여겨집니다. 자진 상장폐지를 위한 공개매수가는 보통 현재 주가보다 꽤 후하게 쳐주기 때문입니다. 이유는 간단합니다. 현재 주가보다 낮은 주가로 공개매수가 진행된다면 당연히 그 누구도 매도하지 않을 것이기 때문입니다.
즉, PEF는 다른 주주들이 보유한 지분을 시가 대비 웃돈을 얹어주고 매입해야 합니다. PEF는 자본시장 내에서도 높은 이윤을 추구하는 기업 집단에 속합니다. PEF들이 돈을 더 내면서까지 투자기업을 상장 시장에서 빼내는 목적은 무엇일까요.
PEF 입장에서는 상장사보다 비상장사가 관리하기 쉽습니다. 상장사는 공시 의무를 충족해야 합니다. 경영상 주요 결정 사항 및 정보들을 시장에 의무적으로 공개해야 합니다. 하지만 비상장으로 전환하면 이같은 의무에서 벗어날 수 있습니다. 경영 간섭을 받을 일이 없어 경영진을 선임하고 회사의 전략 방향에 따라 구조조정이나 신규 사업 투자를 집행하는 데 있어서 효율적으로 진행할 수 있습니다.
PEF에게 증시 변동에 따른 주가 등락도 부담이 될 수 있습니다. PEF는 기업을 인수할 때 자금이 모자랄 경우 해당 기업의 주식을 담보로 대출 받아 충당합니다. 때문에 인수한 기업의 주가가 올라야 대출금 이자를 갚고 수익을 올릴 수 있습니다. 주가가 인수 가격 밑으로 떨어지면 손실이 발생하는 구조입니다.
앞서 IMM프라이빗에쿼티는 포트폴리오 기업인 상장사 한샘과 에이블씨엔씨의 주가가 인수 이후 하락하자 이와 관련해 지분 추가 매수와 실적 개선책 등 대책을 마련해야 했습니다.
PEF 관계자는 "투자기업이 비상장사일 때 신속하고 효율적인 의사결정이 가능하고 공시 의무에서 자유로운 등 상장사 대비 효율성 측면에서 용이한 부분이 많다"며 "주가의 등락이 있는 경우 자금을 융통하는 것에 있어 불확실성에 놓이게 된다"고 설명했습니다.
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[공시학개론] 사모펀드 공개매수 활발…상장폐지할 결심
[사진=아주경제DB]최근 사모펀드(PEF) 운용사가 주도하는 상장사 공개매수 사례가 늘어나고 있습니다. 이들은 공개매수를 통해 회사의 지분을 확보한 뒤 상장폐지 절차에 돌입하려 합니다. 금융투자업계에서는 PEF 운용사가 상장폐지를 주도하는 이유로 주가 관리 부담에서 벗어나고, 더욱 ...
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