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현대차 투자하시는 분들이 많으실텐데
20만원 초반대의 박스권을 못벗어나고 있네요
주가가 계속 박스권에 갖혀있는데 왜 이럴까? 지금 사도 될까? 아님 팔아야 할까?
저의 생각을 정리한 것을 올려보겠습니다.
절대 투자의견은 아니며 이런 방법으로 접근한다 정도로 참고하시면 될 것 같습니다.
(개인적으로 당분간 재미없을 확률 높습니다. 저는 길게 보고 투자중입니다.)
먼저 기업현황을 간단하게 보면
차량부문, 금융부문, 기타부문 3가지 사업부문 보유,
2020년 104조 매출 중, 차량 : 77%, 금융 : 16%, 기타 : 7% 의 비중
즉 자동차 8 : 금융 1.5 : 기타 0.5 의 비중이라고 정리 가능
연간 실적 및 영업이익부문을 보면 (네이버 기준)
- 2020년까지는 보통 연간 100 ~ 105조 매출,
2 ~ 4조 영업이익이 가능한 자동차, 금융 회사로 정리 가능
그런데 21년 매출 118조, 영업이익 7.3조?
갑자기 확 좋아졌는데 뭐가 달라졌길래 이렇게 된 것일까?
사실 왜 그런지 이유는 알지만 그래도 Dart 기준으로 이유를 찾아보자면
생산능력 : 연간 3.7백만대 (한국 46%, 북미 10%, 아시아 18%, 유럽 20%, 남미 5%)
※ 총 capa 및 지역별 capa 작년과 크게 변동 없음
- 가동률 (‘21.Q1 vs 2020)
한국 93% -> 97.5%
북미 72.6% -> 90.6%
아시아 74.5% -> 108.3%
작년대비 대폭 상승, 즉 총 Capa는 늘어난게 없지만 가동률이 증가하면서 출하 대수 증가
- 차량별 판매단가 상승
• 국내 및 해외 모두 판매가격이 상승중 (특히 해외 RV부문의 판가가 매우 크게 상승중)
즉 현대차는 작년 대비 판매 숫자 up, 판매 단가 up
P와 Q가 동시 상승하는 매우 좋은 상황!!!
그럼 증권사들이 예상하는 실적은 어떨까?
~ 23년까지 매출, 영업이익 상승
매출 125조~130조, 영업이익 7 ~ 9조 (이익률 6~7%) 까지 가능
약 20개의 증권사에 대부분 비슷한 숫자를 예상그렇다면 어느 부분이 좋아진걸까?
자동차 부문만 보자면
판매대수 - 2019년 : 4.42M, 2020년 : 3.78M, 2021년 : 4.29M
매 출 - 2019년 : 82.4조, 2020년 : 80.6조, 2021년 : 92.8조
19년 대비 해서 출하대수는 줄었지만 매출은 10조가 늘어남 (작년은 코로나 이슈때문에 비교 x)
즉 총 대수가 줄었는데 매출은 10조 증가, 판가가 올랐다는 것 추론 가능
그럼 무엇을 보고 투자해야 할까?
아래와 같이 정리 가능
(전기차, 제네시스등 고가 비중 확대, FOTA with 자율주행이 핵심)
1. 매출, 영업이익, ASP, 점유율 모두 상승 중, 유지 가능?
- 자동차 : 좋아지는 것은 모두 알고 있음, 박스권 돌파를 위한 모멘텀이 필요 (그게 뭘까?)
예상대로 매출 및 영업이익 등을 실현 할 수 있는가?
- 금 융 : 계속 괜찮다!! 하지만 매출 및 영업이익 등 상방이 닫혀 있음 (매출 10~15%, 영업이익 20~30%)
2. 전기차 Line up 확대 + 제네시스 비중 확대 + FOTA 가 핵심
- 아이오닉5, 6 공급 계획 및 장기 Capa 증설 계획대로 실현 가능?
제네시스 비중이 2% -> 5~6%까지 증가, 10% 이상으로 가능?
제네시스에 적용되는 FOTA의 완성도? S/W 매출 가능한 회사? (자율주행 기술 upgrade)
3. 지금이 정말 저평가 구간인가? (Multiple 증가?)
- 현재 7~8배, 몇 배까지 가능할까?
4. 로봇, UAM등 신사업?
- 지금은 시기상조, 오를 때 추임새는 가능해도 아직 핵심은 아님, 자율주행만 가시권 (모셔널)
먼저 1번의 매출, 영업이익 등을 계속 상승시킬 수 있는가?
- 현대차의 시장점유율 Global : 9.2% (미국 8.4 → 9.6% 등 중국제외 전지역 상승중)
- 인센티브 및 재고 일수 감소중 (일시적? 아님 장기적?)
RV 비중 지속상숭 & ASP 상승중
제네시스 매출 비중 2%대에서 5.x%까지 상승 (상반기 기준 매출의 13%?)
- 전기차 점유율 유럽 8.6%, 미국 4.1% → 아이오닉5 등 지속 공급시 추가 상승 가능
- 모빌리티 로드맵
특히 모셔널 자율주행 2단계 완료, 2022년 3단계, 2023년 4단계 + 로보택시
1번은 무리없이 가능할것으로 예상됨
2번도 전기차 라인업 및 제네시스 비중의 증가등으로 품질이슈만 없다면 무리없이 가능할것으로 예상
그렇다면 핵심은
현재가 저평가 구간이 맞을까? Peer Group 대비 어떤 상황인가?
적정주가는 얼마정도일까? 어떻게 투자해야 할까? 결론등을 적어야 하는데
이건 2번째 글로 올려보도록 하겠습니다. (오늘중으로)
참고용 표를 많이 넣어야 설명이 좀 편한데 Total 1MB 이상이라고 다 짤리네요...
해놓고 반은 지운것 같네요
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환풍
상반기에만 3.5조를 번 회사인데 현금 흐름은 중요하지 않은것 같네요
(적자나 영업이익율이 낮은경우는 별도 분석합니다.)
태클은 환영합니다만 어감이 약간 애매하시군요
수고하세요~