간밤에 발간된 외국계의 원자재 관련 보고서4

BofA 글로벌 리서치 - 2025년 상품 전망 요약

우리의 주요 5가지 주제:

1. 무역 전쟁과 강한 달러로 상품 가격 하락 가능성
2. 브렌트유는 공급 과잉 및 OPEC+ 증산으로 배럴당 65달러 근처에서 거래될 수 있음
3. 금 가격은 당분간 변동성 없이 유지되나, 여전히 온스당 $3000 목표
4. 구리와 알루미늄은 단기적으로 하락 후 2025년 하반기 반등 예상
5. 곡물 가격은 부진할 수 있으나, 설탕, 은, 천연가스 가격은 상승 가능성

관세와 약한 신흥 시장(EMs)이 상품 시장에 약세 전망을 드리움

• 2024년까지 상품 지수(ICE MLCX TR)는 귀금속 강세와 에너지 및 산업용 금속 가격 유지로 연간 4% 상승.
• 2025년 미국 인플레이션 둔화 전망, 추가 75bp 금리 인하 예상, 그러나 강한 달러와 높은 최종 금리 유지.
• 글로벌 GDP는 2025년에 3.3% 성장 예상되지만, 관세 및 재정 정책 변화로 리스크 존재.
• 원유와 곡물은 공급 과잉 가능성, 금속은 균형을 이루며 상품 수익률은 하락 또는 보합세로 전망.

미국 천연가스가 원유보다 강세를 보일 가능성

• 2024년 4분기 관세 우려로 재고 축적이 발생, 그러나 무역 긴장으로 2025년 상반기 산업 활동 둔화 가능.
• 에너지 전환 투자(전기차, LNG 트럭 등)가 금속, 가스, 전력 수요를 지탱하면서도, 휘발유 및 디젤 수요 감소 예상.
• 구리와 알루미늄 공급은 여전히 제한적, 반면 미국 천연가스는 낮은 투자로 강세 전망.
• 원유는 OPEC+ 공급 증가 가능성으로 과잉 공급 상태에 머물 가능성.
• 금과 은은 2025년 상반기까지 약세를 보일 수 있으나, 하반기 연준의 추가 금리 인하 경로가 명확해지면 반등 가능.

완만한 수익률 전망, 그러나 분산 투자의 효과는 유지

• 2024년 다양한 부문 간 상이한 실적과 부정적 롤오버 수익률로 인해 상품 자산군의 분산 효과가 중요해짐.
• 특히, 원유와 금이 주식, 금리, 달러와의 상관관계를 약화시키며 포트폴리오 다각화의 핵심이 됨.
• 미국 실질 금리 상승이나 주요 무역·조세·평화 협정 같은 거시적 변화는 2025년 상품 시장에 일시적 영향을 미칠 수 있음.

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