CJ CGV-한국영화 르네상스 시대의 최대 수혜 유효 - 하이투자증권
8월 국내 전체 영화관객수(2,912만명) 월별 사상 최대 기록
8월 전체 영화관객수는 전년동기대비 20.2% 증가한 2,912만명으로 월별 사상 최
대치를 기록. 특히 외화를 제외한 한국영화 관객수(2,195만명)가 월별 사상 최초로
2,000만명을 돌파하면서 여름 성수기 영화관객시장 호조세를 견인. 8월의 경우 흥
행에 성공한 한국영화 Big4가 끌어들인 관객수만 2,245만명(설국열차 906만명,
숨바꼭질 490만명, 감기 297만명, 더테러라이브 552만명)을 기록하면서 한국영화
시장점유율(75.4%)이 외화를 크게 압도하였음.
9월에도 양호한 라인업과 추석특수로 영화관객시장 호조세 지속 가능
9월에도 영화관객시장의 호조세는 지속 가능할 전망. 이는 추석특수 및 전년 낮았
던 기저효과(9월 1,460만명, yoy +8.8%)가 예상되는 가운데, 9월 개봉예정 영화
라인업도 비교적 무난한 것으로 판단되기 때문(엘리시움(8/29일), 관상(9/11일),
스파이(9/5일) 퍼시잭슨2(9/12일), 몬스터유니버시티(9/12일), 리딕3(9/19일)
등). 금년 9월 영화관객수가 yoy 15~20% 수준 이상으로 증가(1,700만명 상회)
한다면 3분기 전체 국내 영화관객수는 10% 수준의 성장세 기록은 충분히 가능할
것으로 예상(7~8월 누계 성장률 6% 감안).
3분기 영업이익 (+)성장 전환 예상, 해외 중국출점 예정대로 순항 중
동사의 3분기 실적은 1) 영화 성수기(여름성수기, 추석특수)와 한국영화 흥행 효과
에 따른 관객수 증가와 매출확대 및 2) 비용효율화(신규출점 마케팅비용 감소로 고
정비 부담 완화 등)로 직전분기의 실적부진(OP 112억원 시장기대 하회)에서 탈피
할 것으로 예상. 당사 추정 3분기 별도실적은 매출 2,322억원(yoy +16.4%), 영업
이익 318억원(yoy +16.7%), 순이익 221억원(yoy -45.2%)로 예상.
해외사업의 경우 7월말에 중국에서 20번째 사이트를 출점하면서 순조로운 출점 기
조가 지속되고 있음(2013년말 28개, 2014년말 38개 예상). 중국사업은 2014년
하반기부터 이익 턴어라운드가 예상되고, 베트남 자회사(메가스타)는 금년 상반기
중 순이익 48억원을 기록하면서 외형확대와 이익성장 기조가 유효.
삼성물산-신규수주 15.4조원, 목표 달성률 92.8% - 교보증권
수주 급증에 따른 큰 폭의 실적 개선 예상
업종 최선호주인 삼성물산에 대해 긍정적인 매수 의견을 유지한다. 이는 성장을
담보할 만한 수주 성과와 상사부문의 구조조정 가시화를 주로 감안한 것이다. 회
사는 급증한 수주와 이익 중심의 상사부문 영업 전략 수정으로, 하반기부터 큰 폭
의 실적개선이 기대된다. 외형 성장과 이익증가, 순차입금 감소 전망 등을 감안할
때, 현 밸류에이션(PBR 0.8배)은 매력적이다.
8월(누계) 수주 약 15.4조원, 연간 목표 달성률 92.8%
최근 탐방결과 회사의 8월(누계) 수주는 약 15.4조원이다. 연간 수주 목표 16.6
조원대비 달성률은 92.8%, 해외수주가 12조원이며 국내수주가 3.4조원이다. 7~8
월에만 해외 2.5조원, 국내 약 2천억원의 수주 성과를 기록한 셈이다. 현 시점의
수주성과를 작년 3분기(누계)와 비교하면 67.4% 급증한 상황이다. 우리는 동사의
올해 수주가 20.2조원에 달할 것으로 예상한다.
이는 하반기 발주 시황과 동사 수주 추진 프로젝트 현황 등을 감안한 것이다. 회사
는 일단 영국 교량과 터키 발전플랜트 2건 등에서 10억불 이상, 삼성전자 17라인
등 그룹 물량으로 0.6조원 이상 연내 확보 가능할 전망이다.
큰 폭의 하반기 실적 개선 예상
최근 급증한 신규수주와 삼성전자 17라인 매출 본격화, 착공 초기 비용 부담 해소
등을 감안해 큰 폭의 하반기 실적개선을 예상한다. 현재 당 리서치는 동사의 하반
기 매출액과 영업이익을 각각 15.8조원(+22.9%, yoy), 3,415억원(+32.8%,
yoy)으로 추정하고 있다.
평화정공-평화스러운 성장 기조 - 하나대투증권
목표주가 상향
평화정공에 대한 투자의견 BUY를 유지한 가운데, 목표주가를
2.4만원(목표 P/E 8배)으로 상향한다. 2분기 실적이 기대를
상회한 가운데 중국법인들의 성장성/수익성을 반영하여 2013
년/2014년 이익추정을 각각 +25%/ +16% 상향했기 때문이
다. 더불어 액티브 후드/파워 트렁크/친칭 도어 등 전장품의
매출증가와 울산 신공장 완공에 따른 임대료 절감 등도 이익증
가 요인이 될 전망이다.
2Q13 Review: 영업이익률 8.1% 기록
2분기 매출액/영업이익은 각각 +19%/+26% YoY 증가한
2,609억원/210억원을 기록했다. 전년 7월 40% 지분을 추가
인수한 미국법인과 전분기 신규 설립한 PHA E&E 편입효과를
제외할 경우 외형은 약 +8% YoY 성장한 것이다. 인도/체코/
슬로바키아 등 신흥국 법인들의 외형이 -4% YoY 감소했으나,
북경/염성법인의 매출액이 각각 +55%/+555% YoY 증가하면
서 전체 외형성장을 이끌었다. 신흥국 환율하락의 여파로 인도
법인/체코법인의 수익성이 급락했으나, 고마진 중국법인들의
이익기여도 상승에 힘입어 전체 연결 영업이익률은 8.1%로
+0.5%p YoY, +1.8%p QoQ 상승했다. 중국법인 3사의 순이
익률은 9.3%로 +3.5%p YoY, +2.5%p QoQ 상승했고, 전체
매출액/순이익 기여도는 각각 27%/52%였다.
3개 중국법인의 성장세 지속될 전망
동사의 중국사업의 3개 법인으로 진행되고 있다. 북경법인은
북경현대를 담당하면서 북경현대 3공장 증설효과로 2015년까
지 CAGR +15% 성장하고, 염성법인은 동풍열달기아를 담당
하기 위해 2011년 설립된 법인으로 기아의 증설을 바탕으로
2015년까지 CAGR +27% 성장할 전망이다. 태창법인은 기존
기아 쪽을 대응하다가 2012년 이후 기아물량을 염성법인으로
이관하면서 로컬 완성차 업체를 대상으로 영업을 진행 중이다.
3개 법인별로 특화된 고객구성을 바탕으로 외형성장과 이익증
가가 지속되면서 전체 연결실적의 호조세를 이끌 전망이다.
티케이케미칼-원재료가 안정화, 시황호조로 턴어라운드 진행 중 - 대신증권
2013년 하반기 영업환경 긍정적 변화로 턴어라운드 진행 중
- 동사는 Polyester원사와 스판덱스 및 PET-Chip을 생산하는 화학소재 업체
- 시황 부진과 원재료가 상승으로 2012년, 2013년 1분기 영업손실 시현(각각137억, 70억)
- 2013년 2분기부터 원재료가 안정화와 스판덱스 제품 시황 호전되며 34억의 영업이익 전환
- 2013년 3분기 이후의 점진적 시황 호전 기대되고 주요 원재료가격 안정화되며 흑자기조 유
지될 것으로 예상
생산량 기준 점유율 21%로 1위인 Polyester, 전방산업 개선으로 실적개선 가능할 듯
- 동사의 Polyester사업부문은 2013.1Q 매출비중 34%이며 시장점유율 1위 사업부
- 원재료 비중이 높은 Polyester사업 특성(75% 수준) 상 원재료의 가격변동에 민감한 구조
- 전방산업 수요회복되고 주요 원재료인 PTA의 가격 2013년 초부터 안정화되면서 마진율 상
승국면 진입할 듯
수익성이 높은 스판덱스 시황 호전이 특히 긍정적으로 판단
- 수익성이 높아 동사의 손익에 큰 영향을 미치는 스판덱스 시황 2분기 이후 지속 호전 예상
- 2011년 2분기부터 영업손실 지속되었으나 소폭 흑자전환하며 2분기 실적 개선의 주요 요인
- Polyester와 마찬가지로 원재료인 PTG 가격안정화로 마진폭 개선 진행 중
- 이는 PTG의 원료인 BDO가 증설의 영향으로 공급이 크게 확대되며 나타난 현상. 따라서 당
분간 마진개선은 지속될 것으로 판단
반면 매출비중이 가장 큰 PET-CHIP은 수익성이 낮아 이익개선에 미치는 영향은 미미
- 매출비중 약 47.5%로 가장 큰 PET-CHIP사업부의 수익성은 매우 낮은 상태
- 원재료비중이 높아 동사 이익개선에는 큰 영향을 미치지 못할 것으로 판단
- 하지만 연초 50% 가동중단을 벗어나 재가동하며 고정비회수는 가능할 전망
2013년 연결매출 8,680억(YOY +1.8%), 영업이익 65억(YOY 흑자전환) 예상
- 본격적인 회복국면으로 진입하지 못한 업황으로 매출규모는 전년도 수준 예상
- 하지만 원재료 하향안정에 따른 마진율 개선으로 영업손익은 흑자전환 할 것으로 판단
- 호황기가 포함된 4분기로 갈수록 개선되는 양태를 보일 것으로 예상
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